广州股牛 黑色:煤焦
徐州环保压力仍旧全国最大,12 月下旬大气扩散条件有利:徐州压力依旧最大,但主因目标值设定过低导致,其次为唐山地区。根据生态环境部最新空气质量预测报告显示,在 12 月中下旬广州股牛,京津冀地区 23 日后大气扩散条件有利;长三角地区整体空气质量以良至轻度污染为主;汾渭平原地区出现长时间重污染过程概率较小。
中大型焦企销售不好,库存积累最多,焦炭供需矛盾仍不突出:本周 100 家独立焦企产能利用率环比降幅略弱于 230 家,而 100 家独立焦企库存环比大增 11.71%,130 家独立焦企库存环比减少 4.05%。因此我们认为,本周中大型焦企销售转弱更明显,库存积累最多。同时,与前期观点一致,若高炉与焦炉均如实停限产,经测算焦炉产量边际减少 3% 左右,高炉产量边际减少 1.35%,我们认为焦炭供需依旧维持平衡状态,且在钢厂焦炭库存中性偏高、焦化厂低库的背景下,焦价走势震荡。
华北焦煤库存降幅明显,焦煤供需矛盾继续缓解:若从整体角度去看,本周焦煤下游厂库虽为近一个月以来的首次下降,但降幅有限,独立焦企环比减少 0.92%、钢厂焦企环比减少 0.67%;但若分区域来看,作为焦化重地的华北地区,本周独立焦企焦煤库存大幅下降 4.32%,作为限产最严厉的华东地区,本周钢厂焦企焦煤库存下降 1.62%。进一步考虑到近三周来,焦企销售始终偏弱,且程度逐渐加重,中大型企业在本周库存积累最多,因此不排除后续焦企对焦煤的采购意愿进一步弱化;而供给端中,近期山东焦煤煤矿开工率逐步恢复、澳煤发船量有所增加,蒙煤通关数也出现了环比改善,故料供给承压最重的阶段或将告一段落。因此我们认为焦煤供需矛盾继续缓解,继续推荐逢高空焦煤 05,以及 5-9 价差落入 60 以内时的反套操作。同时需关注近期煤矿年底放假所带来的影响。
风险提示:需求超预期广州股牛,焦炉产能利用率增加,宏观悲观情绪大幅改善。
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