3月以来千金策略，日元成为了全球最受关注的货币。4月24日，日元站上了业内人眼中“危险”关口155，即155日元兑1美元，到了4月26日，一度跌至156，这是自1990年5月以来，约34年的新低。

　　日本财务大臣铃木俊一和财务省财务官神田真人近期频繁发表控制日元贬值的言论，尚未实际出手干预汇率，这是为何？日元汇率“跌跌不休”，投资者、专家怎么看？

　　4月25日，行人走过日本东京一处显示实时汇率的电子屏幕。新华社发

　　现状

　　日元汇率“跌跌不休”

　　本轮日元贬值实际始于2022年初。

　　2022年初，1美元兑115日元左右；同年10月，汇率一度超过1美元兑150日元的水平，日元跌幅超过30%。日本政府被迫3次下场干预，以卖出美元买入日元的方式拉升日元汇率。

　　去年，日本央行换帅，被外界视为日本即将收紧货币政策的信号。今年3月，日本央行宣布结束持续8年的负利率政策，但仅仅将政策利率从负0.1%提高到0至0.1%区间，同时承诺继续保持宽松货币环境。由于紧缩程度不如市场预期，反而加剧日元贬值。

　　美国劳工部在4月10日公布3月消费者价格指数（CPI）数据，显示美国通胀并未降温。市场对美国年内降息的预期再添不确定性。受此影响，外汇市场日元对美元汇率大幅走软，连续多日刷新1990年以来最低纪录。

　　本周开始，4月22日跌至1美元兑换154.85日元，持续逼近业内人眼中155的“危险”关口，引起社会关注，24日晚，站上了155，到了26日，随着日本央行公布货币政策会议结果，日元进一步贬值，跌至156。

　　这是自1990年5月以来，约34年的新低。

　　4月25日，行人走过日本东京一处显示实时汇率的电子屏幕。新华社发

　　投资者关注

　　曾有中国投机客押注

　　日元成为了全球最受关注的货币，我国众多投资者对日元十分关注。

　　中国内地某投资者对在接受媒体采访时表示：“因为押注日本央行加息，日元可能会涨，于是提前囤一点日元求升值，买入了1800万日元，当时是4.82（100日元可以换4.82人民币），但没想到日元不涨反跌，越来越弱，本指望日本央行干预，但也没看到真正进场，而且日元存款几乎没利息，在纠结要不要卖掉点止损。”

　　此外，亦有多位日本地产投资者表示，过去两年日本房价升值，不少日本地产中介开始推荐投资日本地产，这些投资者持有的物业确实有所升值，但日元的贬值也几乎抵消了所有资产的升值幅度。

　　其实，投机客的涌入多数在今年年初，当时日本央行加息的预期已开始升温，日元对美元一度从150附近飙升至147。但谁也没料到，这已经是日元的高光时刻。

　　而在日本民众方面，有日本学者接受媒体采访时表示，日元持续贬值令消费者购买力下降，企业投资和生产也因此趋缓。

　　据第一生命经济研究所首席经济分析师熊野英生表示，“实际上，几乎没人认为日元如此贬值对于出口企业会有益处。反过来对于消费者来说，日元贬值、进口的物价就会上涨，好不容易稳定的食品价格、汽油等能源价格，将会进一步出现上涨。对于消费者来说，日元贬值存在明显弊端。”

　　4月25日，行人经过日本东京的一块电子股指显示屏。 日本东京股市两大股指25日低开低走、大幅回落。 新华社发

　　为何“跌跌不休”

　　美联储的激进加息和日本经济结构性问题

　　针对日元对美元汇率“跌跌不休”的走势，分析人士指出，日元贬值重要原因之一就是美联储的激进加息。

　　在新冠疫情期间进行了史无前例“大放水”的美联储，于2022年“急转弯”，开始激进加息以应对通货膨胀，给世界经济带来严重负面外溢效应，多种非美货币大幅贬值，多国央行被迫加息，但一向对美国亦步亦趋的日本央行却受制于国内通缩形势而坚持负利率政策。

　　随着日元和美元的息差迅速扩大，日元汇率一路暴跌。今年以来，日元对美元汇率已累计下跌了约9%。

　　还有分析人士指出，日本经济长期存在的一些结构性问题也是日元贬值的重要原因。首先，日本能源、食品、原材料等重要资源严重依赖进口，对美元的需求持续增加。其次，日本货物贸易、服务贸易持续逆差。第三，由于日本国内需求低迷、人力短缺，日本企业在海外投资规模持续扩大，带来巨额收益后缺乏回国投资的动力，普遍选择将利润存在海外。

　　日本政府被迫多次下场干预。今年3月，日本央行宣布结束持续8年的负利率政策，但由于紧缩程度不如市场预期，反而加剧日元贬值。目前，美国通胀并未降温。市场对美国年内降息的预期再添不确定性。受此影响，外汇市场日元对美元汇率大幅走软，连续多日刷新1990年以来最低纪录。

　　4月24日，行人在日本东京查看一块电子股指显示屏。 新华社发

　　政府央行会再干预吗

　　屡次发声却尚未实际出手

　　而在4月26日，日本央行结束了为期两天的货币政策会议，决定继续把短期利率维持在0至0.1%的范围。

　　那么，近期，日本政府和央行还会再次进行外汇干预吗？

　　日本广播协会分析认为，央行该决定作出后，市场普遍预期加息还需时日，因此受到日美之间的利率差异的影响，外汇市场抛日元买美元操作加剧。

　　日本第一生命经济研究所首席经济分析师熊野英生表示，从日本央行方面来看，目前日本政府债务规模庞大，如果日本央行为了应对日元贬值而上调利率，日本政府支付债务利息的压力也将随之变大，因此日本在这一问题上的可操作空间不大。如果今后日本经济景气变差，日本央行提升利率，偿债所需支付的利息将会变多。这在政治层面来说将会形成问题，这将是非常关键的问题。

　　牛津经济研究院日本首席经济学家长井滋人在接受媒体采访时表示，尽管越来越多人押注日本央行年内还将提高政策利率，但我们的基准预测是，日本央行更有可能在明年春天之前维持零利率政策，因为日本经济增长势头一直很弱，尤其是消费。“随着负实际收入在强劲的工资上调的支持下逐渐改善，消费只会缓慢复苏。与此同时，需求消退将成为拖累。”

　　安联投资全球多元资产首席投资总监哈特也表示，近期日本经济数据喜忧参半。为了促成工资、价格螺旋式上升的良性循环，日本春斗争取到平均 5.2%1的总工资涨幅，只有其对规模较小的企业的工资增长以及仍处于负增长的实际工资之影响仍有待确定。无论就经济前景还是政治角度而言，实际工资增长转为正值至关重要。通胀数据仍远高于日本央行的目标，但已出现持续下降趋势。“因此，目前，这两个因素都不会在短期内迫使日本央行采取进一步行动。”他称。

　　而值得留意的是，日本财务大臣铃木俊一和财务省财务官神田真人近期频繁发表控制日元贬值的言论。

　　3月27日，神田真人表示，最近日元走软不能说是与基本面相符，很明显投机行为正在推动这一趋势。日本不能容忍外汇市场的投机波动，当局准备使用任何选项来恢复市场平静。3月29日，其再次表示，不排除必要时采取外汇行动的任何选项，日元近期大幅贬值是不寻常的，以高度紧迫感关注外汇市场，将针对汇率过度波动采取适当行动。

　　4月23日，日本财务大臣铃木俊一表示，“将不排除任何选项”应对。对此，日本媒体解读，他在暗示政府将不惜干预汇市以阻止日元进一步贬值。

　　而日本政府尚未实际出手干预汇率，尽管在日前召开的日本、美国、韩国三国财长会议就近期日元和韩元对美元贬值表达关切。

　　4月16日，行人经过日本东京街头一处电子股指显示屏。新华社发

　　市场怎么看

　　交易员：日央行似乎只是想控制贬值速度

　　由于当前美元需求强劲，市场普遍认为，即使进行干预，日元升值的效果也可能比较有限。有媒体报道称，投行对于日元的预测通常比较保守，专业交易员则对日元更为看淡。

　　StoneX全球研究主管韦勒（Matt Weller）在接受媒体采访时提及：“除了日本政策制定者的陈词滥调之外，我们还没有听到任何（干预）消息。”

　　在多数交易员看来，若不是交易员对于日本央行的潜在干预心存芥蒂，日元对美元可能早已逼近160。

　　也有某外资行交易员表示，现在来看，日本央行似乎只是想控制日元贬值的速度，并非想要逆转日元贬值，毕竟日元贬值有利于日本的出口，例如半导体行业、汽车行业都受益于日元贬值。

　　韦勒还表示，从技术面来看，如果日本当局不加以干预，日元持续贬值，160并非不可能；但如果日元升值，则需要直接干预、鹰派的日本央行会议来限制美元/日元本周的上涨。

　　但也有媒体报道称，一些市场人士却对今年日本后续继续加息前景非常乐观。PIMCO投资组合经理Sachin Gupta认为千金策略，即使在上月进行了历史性加息之后，日本央行年内可能还会加息三次。“从我们的角度来看，这实际上是日本货币政策进行调整的开始，而不是结束。”